交易员的激素可能破坏金融市场的稳定

研究人员通过让志愿者相互买卖资产，在实验室中模拟了交易大厅。他们在一次实验中测量了志愿者的天然激素水平，在另一次实验中则人为提升了这些水平。

当被给予两种激素中的任何一种时，志愿者会在风险资产上投入更多资金。

研究人员认为，金融市场充满压力和竞争的环境可能会导致交易员体内的皮质醇和睾酮水平升高。皮质醇在应对生理或心理压力时会升高，它能增加血糖，使身体做好“战斗或逃跑”反应的准备。先前的研究表明，睾酮水平较高的男性在竞争环境中更有可能表现得自信并取得成功。

这项发表在《科学报告》上的新研究的作者建议，致力于建立更稳定金融机构的决策者应考虑这些发现。

该研究的主要作者之一、来自阿利坎特大学经济系的Carlos Cueva博士说：“我们的观点是，激素变化可以帮助我们理解交易员的行为，特别是在金融动荡时期。”

该研究的另一位主要作者、来自帝国理工学院医学系的Ed Roberts博士说：“我们的目标是进一步了解这些激素的作用。然后我们可以审视交易员的工作环境，思考其是否压力过大或竞争过于激烈。这些因素可能会影响交易员的激素水平，进而影响他们的决策。”

首先，研究人员测量了142名男女志愿者在以约10人为一组进行资产交易游戏时的唾液样本中这两种激素的水平。皮质醇水平较高的志愿者更倾向于冒险，而群体中激素水平的升高与价格的不稳定有关。

在后续实验中，75名年轻男性在玩游戏前被给予皮质醇或睾酮，一次使用激素，一次使用安慰剂。两种激素都使投资转向了风险更高的资产。皮质醇似乎直接影响志愿者对风险资产的偏好，而睾酮似乎增加了他们对未来价格变化的乐观情绪。

Roberts博士说：“结果表明，皮质醇和睾酮在短期内会促进风险投资行为。我们在实验室中只观察了激素的急性效应。在现实世界中测量交易员的激素水平，并观察长期影响可能是什么，将会很有趣。”

经济学家早就认识到，人类行为的不可预测性会导致金融市场不稳定。约翰·梅纳德·凯恩斯曾写过“动物精神”，艾伦·格林斯潘和罗伯特·席勒则暗示“非理性繁荣”是资产市场估值过高的一个可能原因。然而，科学家直到最近才开始探索这一现象的生理基础。

该研究的合著者、剑桥大学临床神经科学系的Joe Herbert教授在早期的一项实地研究中报告称，当交易员早上的睾酮水平高于其日平均水平时，他们当天的利润显著更高；而利润波动性的增加和市场的不确定性与他们皮质醇水平的升高密切相关。