一项研究显示，激素睾酮和皮质醇可能通过让交易员承担更多风险，从而破坏金融市场稳定。
研究人员通过让志愿者之间互相买卖资产，在实验室中模拟了交易环境。他们在一项实验中测量了志愿者的自然激素水平，在另一项实验中则人为提高了这些激素水平。
当给予任何一种激素剂量时，志愿者在风险资产上的投资增加。
研究人员认为，金融市场的紧张和竞争环境可能导致交易员的皮质醇和睾酮水平升高。皮质醇在身体或心理压力下会升高，增加血糖并使身体做好“战斗或逃跑”反应的准备。先前的研究表明，睾酮水平较高的男性在竞争环境中更可能表现出自信和成功。
这项新研究的作者发表在《科学报告》上，建议寻求建立更稳定金融机构的政策制定者应考虑这些发现。
“我们的观点是，激素变化可以帮助我们理解交易员的行为，特别是在金融不稳定时期，”该研究的主要作者之一、阿利坎特大学经济学系的卡洛斯·库埃瓦博士说。
该研究的主要作者之一、伦敦帝国理工学院医学系的埃德·罗伯茨博士说：“我们的目标是更深入了解这些激素的作用。然后我们可以研究交易员的工作环境，并思考它是否过于紧张或竞争过度。这些因素可能影响交易员的激素水平，并对他们的决策产生影响。”
首先，研究人员测量了142名男性和女性志愿者在玩资产交易游戏（每组约10人）时的唾液样本中两种激素的水平。皮质醇水平较高的志愿者更倾向于冒险，而组内高皮质醇水平与价格不稳定相关。
在后续实验中，75名年轻男性在玩游戏前被给予皮质醇或睾酮，一次使用激素，一次使用安慰剂。两种激素都使投资转向风险更高的资产。皮质醇似乎直接影响志愿者对高风险资产的偏好，而睾酮似乎增加了对价格未来变化的乐观情绪。
“结果表明，皮质醇和睾酮在短期内促进风险投资行为，”罗伯茨博士说。“我们只研究了实验室中激素的急性效应。在现实世界中测量交易员的激素水平，并观察长期可能的影响，这将很有趣。”
经济学家早已认识到，人类行为的不可预测性可能导致金融市场不稳定。约翰·梅纳德·凯恩斯曾提到“动物精神”，而艾伦·格林斯潘和罗伯特·席勒则暗示“非理性繁荣”可能是资产市场估值过高的一个原因。然而，科学家直到最近才开始探索这一现象的生理基础。
该研究的合著者之一、剑桥大学临床神经科学系的乔·赫伯特教授在早些时候的一项实地研究中报告称，交易员在早晨睾酮水平高于日常平均水平的日子里，获得的利润显著更高，而利润波动性增加和市场不确定性与他们皮质醇水平的升高密切相关。